第三十五章︱IVE，未兑现的超级期权(1/2)
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这天曹逸森回到家，发现麦克的第二封邮件已经发过来了。
第二封邮件比之前那封长得多。标题还是那句：
回复:有空帮我算一笔deal？
正文一开头，先是他惯常的废话寒暄：
Bro，
你这个「有空帮我算一笔deal」，看完附件我突然有点替全体监管机构捏把汗。
先说结论：
如果你真的打算用Gamestart/ANC这笔钱，在亚洲到处买公司，最好先把自己从「天才散户」做成「合规投资人」。
路径我大概帮你画了一下，你看合不合胃口。
下面是一串很麦克风格的条目：
先别急着拿个人名义在韩国乱入股。
现在所有交易记录都还挂在你个人帐户上，从监管视角看，你就是一个「运气特别好的自然人交易者」。
这在美国这边问题不大，但一旦牵扯跨境投资丶外汇丶税务信息交换，韩国那边不一定分得清你和那些「币圈赌场玩家」的区别。
所以我建议:
第一步，把你自己变成一个「家族办公室」。
我建议在开曼先设一个家族控股平台，名字你不是已经起好了吗，就叫：
Unity Holding
你个人是最终受益人，但对外身份可以是：某东亚家族的单一家族办公室，主要负责管理美股+数字资产变现后的美元资产。
这一步的意义是：
美国这边好解释：个人财富规划丶税务延迟丶继承安排。
将来对外披露的时候，别人看到的是家族办公室，不是「某个在GMS上赢了庄的散户」。
第二步，在美国设一个资本管理公司：
Unity Capital
注册地你爱选哪儿选哪儿，德拉瓦/纽约都行，形式上就是投资顾问/合伙人。
角色分工很简单：
Unity Holding：出钱的LP（合伙人）/家族出资人；
Unity Capital：负责管钱的投资经理人。
这样以后无论是你去见投行，还是去跟Kakao谈，都可以用「Unity Capital代表某家族办公室」的身份说话。
第三步，每一个具体项目用一个单独的基金SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的载体/公司.是一种专门为特定项目丶特定资产证券化或规避特定风险而设立的独立法律实体。其核心功能是实现「风险隔离」（破产隔离）装。
比如你现在想搞的这只「Asia Content Fund」，可以在开曼再开一个SPV基金载体：
投资管理：Unity Capital；
主要合伙人：Unity Holding（也可以引入少量外部LP，像我们这种懂事的朋友…嘿嘿）；
投资策略：亚洲kpop资产，包含未上市娱乐公司股权丶音乐IP丶内容制作公司等等。
合规和监管风险怎麽降到可控？我大概帮你拆一下：
美国端：
?你在GMS/AMC/BTC上赚的钱，老老实实报税，该交的交完，然后注入Family Office，这部分来源就彻底「白」了。
? Unity Capital按照投资顾问/私募管理人去备案，跟一堆正常基金混在一块儿，没人会因为你当年做空什麽票就格外盯你。
资金流：
?尽量通过正规主流券商/托管行，从个人帐户→Unity Holding→基金帐户，避免直接从某个奇怪的交易所地址往韩国打钱，引来一堆KYC/AML的问候。
韩国端：
?他们看到的主体是「某开曼/美国的美元基金」，来做FDI或者私募股权投资，这种case对他们的律师和会计师来说太熟了。
?你可以被包装成「战略投资人+内容产业专家」，而不是「做空股市的大魔王」。
最后是友情提示：
你在韩国那边当社畜的身份，最好跟这条线切乾净，别让人一查就查到你是某娱乐公司员工+某美元基金实控人，这种事万一让CFTC（商品期货交易委员会）/SEC（证券交易委员会）看到了，你估计也会头疼。
有些国家对「境外基金+本土娱乐产业」会天然敏感，你在挑项目的时候，别一上来就把目标写成「控制整个K-pop生态」。...至少把这个目标留到报告的最后一页再写。
如果这样做，你的资金就会变成：
「某家族办公室的合法美元出资」+「某内容基金的长期LP资本」，
你在任何一张桌子上都可以很体面地说：
「我们是亚洲内容领域的长期投资者」
听上去是不是文明多了？
M.
邮件的最后一行，是他惯常的嘴贱：
PS：等我们把Unity Holding注册下来，我就可以开始练习跟MD说「我的大客户，亚洲来的！」。
曹逸森看完，靠在椅背上笑了一下。
——路径其实简单得要命：
他这个「靠GMS/ANC/BTC暴利起家的散户」，会在纸面上先退回到幕后，变成开曼Unity Holding背后的「某亚洲家族代表」；
Unity Holding再推着Unity Capital出面，去管理那只Asia Content Fund；
而基金SPV，才是跑到首尔，敲Kakao和Starship的门，拿着漂亮的投资意向书谈判的那一层。
从市场的角度看，他还是那个嗅觉极准丶敢在尾部路径上下注的人；
从监管的角度看，他只不过是又多了一个标签——
合规的美元基金合伙人and战略投资人。
他用笔在笔记本上把麦克那条路径简单画了一遍。右下角，他给这条链子加了一句批注：
「从赌徒到合伙人，这是合规世界唯一认可的洗白方式。」
想了想，又在旁边补了一行更符合他风格的小字：
「好，那就先当几年文明人。」
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这边首尔天刚亮，那边纽约又到了白石大楼里最安静的时间段。
晚上七点多，event-driven那一片灯还亮着的，照例只有几个熟悉面孔。
麦克把外套往椅背上一搭，一屁股坐回自己工位，敲了敲隔壁的屏幕：「Brian，电脑借我跑个模型。」
沈柏言头也不抬回了一句：「你有手有脚不会自己跑？」
「我怕我跑完你骂我不合规。」麦克嘴上不老实，但手已经把U盘插进了沈柏言那台电脑，「韩国那边一个同学丢了一堆材料过来，让我们帮他看看一家公司——Starship Entertainment。」
对面的崔俊浩刚从茶水间回来，一听这个名字整个人都精神了：「Starship？你确定？」
「怎麽，你认识？」
「废话。」崔俊浩把咖啡往桌上一搁，拉过一把椅子坐到两人中间，「MONSTA X丶宇宙少女丶CRAVITY，再加一个还没公开的女团项目。Kakao Entertainment把他们收入囊中也就这几年。你这是打算帮你那位同学，去拆Kakao的资产？」
麦克耸耸肩：「他邮件里原话——『先看看猎物多大，我好决定拿多大的枪』。」
这回连沈柏言都抬了眼，看向麦克邮箱里那封转发过来的资料：几页Kakao年报拆分丶Starship简版财报丶艺人名单，还有一页手写得乱七八糟的草稿——什麽：
「IVE」
「未兑现期权」
「2020~2021收入增长」。
「先把基本面和那个什麽IVE分开算。」沈柏言的职业病上来了，「现有业务给一个硬底盘，新业务当growth option的单独定价。」
「ok」，崔俊浩已经拿起白板笔，一边写一边说：「先来2020年的底层数字。不算IVE，只算Starship现有的几块业务——」
他写得很快，边写边念：
「MONSTA X，海外巡演+北美，年收入三千万到四千万美金；宇宙少女一千万到一千五百万；CRAVITY八百万到一千二百万；演员丶OST丶版权杂项凑个一千万。」
「合起来，六千万到七千五百万，偏保守。」
麦克在旁边插嘴：「利润率自己猜？」
「......行。」
「多团并行，制作成本高，艺人又不是廉价劳动力。」崔俊浩想了想，补上去「净利率给个10%到15%，取中值12%吧。」
「ok.「，沈柏言已经在Excel里敲好了：「六千到七千五百万收入，12%净利，大概八百万美金净利润。」
「OK。」麦克在白板上写下：
「现有业务净利≈8M。」
「中型未上市子公司，PE给多少？」他接着问。
「15到18倍。」沈柏言答得很快，「不配溢价，毕竟母公司Kakao已经吃了一层故事。」
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